塑料期价全年振荡走高 1705合约或仍创新高

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2017年PE实际产能投放可能不及预期　　产能投放是影响价格走势的因素之一，产能投放多并不意味着价格就一定下跌，有时还相反。2015年国内PE新产能实际零投放，但当年价格却下跌。2016年国内PE装置产能进入密集投放期，据统计2016年国内PE产能新增117万吨，环比上年增加7.77%;2017年国内计划新增产能237万吨，环比上年将增加14.6%，折算为有效产能预计环比会增加7.55%，但是考虑到近几年PE装置投产进度大多不及预期，推迟投放较为普遍，2017年实际产能投放可能并不及预期。　　2016年海外PE装置新产能投放也比较多，但海外货源对国内市场并不造成冲击。预计2016年国内PE进口量将减少9%左右，这是自2011年以来PE进口量首次同比减少。　　进口量减少的主要原因是人民币贬值，进口成本上升，进口亏损，笔者计算2016年全年LLDPE进口利润几乎都处于亏损状态，10月后随着人民币贬值进程加快加大，进口亏损扩大至1000—1500元/吨。我们认为2017年人民币将继续贬值，这将不利于PE进口反而有利于PE出口，因此海外市场PE新增产能并不会明显冲击国内市场。　　PE下游需求总体在改善　　2015年虽然PE在供应方面增量有限，但需求在下降，因此总体价格下跌。2016年国内宏观经济有所好转，PE下游需求总体改善，因此虽然2016年新产能投放较多，但由于需求支撑，价格上涨。从PE下游终端制品产量增幅来看，主要产品均出现回升趋势，2016年1—11月塑料薄膜产量增幅由3.4%提高到6%，日用塑料制品由0.67%提高到6.9%。　　当前宏观经济各项指标总体较好，经济形势变化不大。从塑料下游消费季节性来看，11月至春节是地膜需求储备期，春节后至3月是需求旺季。因此，后期需求旺季对塑料价格有一定支撑。　　PE新料对再生料替代将加大　　2016年前10个月，国内PE再生料产量同比减少近50万吨，减少幅度接近12%。而PE再生料进口降幅更大，今年前10个月，进口PE再生料累计减少92.63万吨，同比下降约45%。PE再生料供应大幅减少，主要原因是政府对再生料市场环保的整顿力度空前，华北、华东地区主要废旧塑料市场受打击较大，一大批再生料加工作坊停工长达数月甚至关停。2017年国家环保力度仍不会放松，再生料会慢慢退出市场，新料对再生料的替代将加大，PE新料需求将有所放大。　　从当前塑料市场来看，虽然有新产能密集投放造成供应增加的不利因素，但产能投放的实际效果可能不及预期。在宏观经济总体稳中有升的背景下，PE下游需求改善，而需求是决定塑料价格走势最关键的变量。2016年需求改善对价格的驱动作用明显，笔者对2017年上半年宏观经济比较看好，需求驱动因素依然存在，1705合约依然有创出新高的可能。